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研報:光大證券:在線教育收入增長迅速 線下培訓龍頭強者恒
發布時間:2019年05月23日 11:09:41

(網經社訊)截止到2018年5月6日,A股、港股、美股教育行業公司2018年年報已披露完畢。我們根據主營業務的不同,將49家教育行業公司劃分為四大細分子行業,主要包括:(1)教育信息化、(2)線下培訓、(3)在線教育和(4)學校。根據年報信息披露完全的49家教育行業公司,教育行業2018年總體營業收入906.27億元,同比增長36.31%;總體凈利潤97.01億元,同比增長26.81%。

教育行業上市公司樣本詳解。收入和凈利潤的樣本包括(1)A股包含22家上市公司,我們對20家公司的教育業務收入進行拆分(除東方時尚、全通教育),對昂立教育、開元股份、博通股份、中國高科、中公教育、美吉姆、天喻信息、勤上股份、百洋股份、紫光學大這10家公司的凈利潤進行拆分。原樣本池中的立思辰和拓維信息由于2018年的非經營性損失帶來了巨大虧損,故而被剔除。(2)港股包含13家上市公司,我們對網龍的教育業務收入進行了拆分,中教控股使用的是1H18-1H19的數據。(3)美股包含了14家上市公司,為了與中國財年日期相對應,我們調整了6家美股公司的數據選取,其中正保遠程教育、博實樂、精銳教育使用1QFY18-1QFY19的數據,新東方使用2QFY18-2QFY19的數據,好未來、四季教育使用3QFY18-3QFY19的數據。

四大領域2018年總結。(1)培訓:收入576.15億元,YoY +36.21%(同下);凈利潤54.60億元,+26.54%。(2)學校:收入145.28億元,+34.86%;凈利潤40.94億元,+12.28%。(3)在線教育:收入55.69億元,+67.13%;凈利潤-16.28億元,-1.31%。(4)教育信息化:收入129.15億元, +28.08%;凈利潤17.76億元,+36.96%。

四大領域2018年成長性總結。(1)從營收增速來看,在線教育(+67.13%)營收增速最高,領先于線下培訓(+36.21%)、學校(+34.86%)和教育信息化(+28.08%)。(2)從凈利潤增速來看,教育信息化(+36.96%)增速最快,領先于線下培訓(+26.54%)、學校(+12.28%和)在線教育(-1.31%)。

收入前十名。新東方(184億元)、好未來(156億元)、中公教育(62億元)、視源股份(57億元)、精銳教育(31億元)、紫光學大(29億元)、網龍(26億元)、達內科技(22億元)、樸新教育(22億元)、科大訊飛(21億元)。

凈利潤前十名。好未來(23億元)、新東方(15億元)、中公教育(12億元)、視源股份(11億元)、ATA(8.5億元)、中教控股(6.5億元)、科大訊飛(6.2億元)、宇華教育(5.9億元)、楓葉教育(5.4億元)、網龍(4.8億元)。

教育行業投資建議:根據需求向上且政策寬松,建議按照四條主線進行配置,A/H核心推薦中公教育、視源股份。(1)職業教育:國家全面支持職業教育行業,核心推薦龍頭公司中公教育,建議關注開元股份;(2)教育信息化:核心推薦中小學信息化龍頭公司視源股份;建議關注新開普、科大訊飛、佳發教育、拓維信息、立思辰、三盛教育、三愛富等公司。(3)高校:建議對低估值的高教標的均可配置,重點關注希望教育、新華教育、新高教、民生教育等。(4)早教和素質教育培訓:建議關注美吉姆、盛通股份。

風險提示:教育政策變化、市場競爭加劇等。(來源:光大證券 文/劉凱 曹天宇 編?。和紓?/p>

全文閱讀:教育行業跨市場研究報告九之2018年年報總結:在線教育收入增長迅速,線下培訓龍頭強者恒

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